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医药生物行业:板块轮动可能性较高,医药短期具备良好反弹基础

发布时间:2017-08-14    研究机构:广发证券

核心观点:

医药行业整体平稳增长,结构性分化十分明显。

医药作为需求长期增长行业,增长态势十分稳定,2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元,同比增长7.8%,整体增速虽然不太高,但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速,主要体现在刚性用药升级(主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域),以及非刚性高端医疗需求的兴起(受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高,例如高端OTC 产品、新兴二类疫苗、身高管理等),这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。

医保逐步实现收支平衡,杠杆支付撬动行业向高质量、创新方向发展。

2015、2016年我国医保资金的支出增速都在10%以上,医保支出稳定,而且高于医药行业整体增速,近2年医保资金收入增长大于支出,部分地区经过前几年控费,医保当年支付率快速下降,上海市2016年医保结余率为30%。

2017年新版医保目录中,有一批重磅品种进入医保,部分企业受益显著。而且此次医保调整开启谈判机制,这让创新产品及时进入医保并快速放量成为了可能,这是此次医保的最大亮点。医保的杠杆支付作用,将进一步撬动我国医药产业快速的向高质量、创新方向发展。

研发实力增强及相关政策利好,助推医药企业国际化发展。

随着国内医药产业的逐步壮大,部分厂家已经具备了海外竞争的实力,我们认为当前中国医药企业正处在国际化的风口。我们欣喜的看到,国内越来越多的企业在进行仿制药、甚至创新药的海外注册,不少在研品种与国际公司签订里程碑协议,这是当前我国医药行业的一个重要变化。我们近期重点提示,FDA 新任局长Scott Gottlieb 主张加快仿制药审批,以解决美国药价过高的问题。FDA 加速仿制药审批,利好中国制剂出口企业:一方面,中国企业在美国药品注册有望提速;另一方面,对于制剂出口转国内申报也是利好,所以医药企业的国际化也是重要看点。

流通渠道快速整合,社会药房迎来新机遇。

从美国、日本医药流通企业的变迁来看,流通行业集中度的提升能够提高药品的安全保障,有效的节约社会资源、避免恶性竞争。我国要求在2018年全面施行药品两票制,这将有力推动行业的大整合。同时,我们认为医药分家也值得关注,虽然目前进展缓慢,但这是行业演变的必然趋势。以药养医造成诸多弊端,例如用药结构的失衡,医疗经济性差,医保支出浪费等,而医药分家后医生处方外流,许多问题能够迎刃而解,而作为市场终端接口的药店将会获得更多主动权。

投资建议:

处方药重点推荐:长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药;医药OTC 重点推荐:云南白药、东阿阿胶;医药商业重点推荐:

中国医药、瑞康医药、嘉事堂(002462);社会药房重点推荐:益丰药房。

风险提示。

政策落地不及预期;药品研发进展低于预期;招标降价的压力;医保控费仍然是主旋律。

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