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医药生物行业:GPO渐成趋势,药品降价压力推动上游优胜劣汰

发布时间:2017-07-19    研究机构:东方证券

GPO源于美国,是市场化的第三方采购中介,控费效果显著。1910年,美国即成立第一家GPO,随美国上世纪70-90年代国家和私人医保将付费方式从项目付费转为预付制,医疗机构控费压力加大,推动为医疗机构代理集中采购的GPO快速发展。GPO集中购买力向上游议价,可同时降低医疗机构的采购价格和交易成本。目前全美约73%的医院采购通过GPO,可为医院节约10-18%的采购成本,为整个医疗系统节约336-760亿美元。

国内GPO希望借第三方引入市场化采购议价机制,未来有望成为重要的药品采购方式。国内目前仅上海和深圳实行GPO采购,而广州和湖北将加入GPO采购行业,预计未来使用GPO的地区还将继续扩大。国内GPO是“带量采购”的一种,但更强调第三方和市场化的新机制。在医药分家尚未完成的大背景下,国内GPO仍有行政干涉痕迹,未来有望持续改善。

GPO模式推行加大药企降价压力,但有望推动上游集中度提升。国内GPO对现有产品价格体系有较大冲击,药企面临巨大的降价压力。未来只有先行通过仿制药一致性评价的大型药企有望从进口替代中获益,部分疗效突出的创新药和独家品种受冲击较小。由于GPO要求统一配送和压缩流通环节,医药分销市场有望进一步集中。

基于GPO的发展趋势及对产业链的影响,我们建议投资者关注:1)受益上海、深圳和广州GPO推行的医药分销龙头:上海医药(601607,未评级)、国药一致(000028,买入)(集中度提升逻辑)海王生物(000078,未评级)(深圳配送份额成为业务增量);2)GPO模式的先发优势企业:嘉事堂(002462)(002462,未评级)。

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